La desaceleración es evidente. La actividad alrededor de los acuerdos de fusiones y adquisiciones (M&A, por sus siglas en inglés) ha caído de forma significativa en todo el mundo durante la primera mitad de este año, de acuerdo con el Quarterly Deal Performance Monitor elaborado por WTW en colaboración con el M&A Research Centre de The Bayes Business School. De los 441 acuerdos de M&A cerrados en los primeros seis meses de 2022 se ha pasado a 280 acuerdos entre enero y junio de 2023.
Esta reducción representa una caída récord del 37 % interanual y la cifra de volumen más baja en la primera mitad de un año desde 2009. De acuerdo con el análisis de WTW y el M&A Research Centre, las dificultades a nivel macroeconómico son particularmente evidentes en el mercado norteamericano, donde el volumen de fusiones y adquisiciones se redujo por sexto trimestre consecutivo, pasando de los 173 acuerdos firmados en el tercer trimestre de 2021 a los 61 celebrados entre abril y junio de este año.
La ralentización de la actividad de M&A no solo se percibe en el volumen de las adquisiciones, sino también en los precios de las acciones. Los datos del informe muestran que los acuerdos alcanzados para adquisiciones valoradas en más de 100 millones de dólares tuvieron un desempeño por acción un 2,1 % inferior a la media del mercado en la primera mitad de 2023. La caída es más destacada todavía si se compara con el mismo semestre del año pasado, donde el desempeño por acción estuvo un 4,6 % por encima de la media del mercado.
De acuerdo con los analistas de WTW, en los últimos meses se ha producido una tormenta perfecta en la que se ha combinado el aumento de la inflación, los tipos de interés y los costes del capital, así como el incremento del escrutinio de las autoridades regulatorias. Esto se ha juntado con la crisis bancaria y las complicaciones a nivel geopolítico para desencadenar una caída en la actividad de M&A más pronunciada de lo previsto inicialmente.
“Compradores y vendedores han tenido que adaptarse a las fuerzas del mercado y, en particular, a la brecha de valoración de negocios y activos.”
Beatriz Pavón | Head of M&A Mediterranean Region
“Los compradores y los vendedores han tenido que adaptarse a las fuerzas del mercado y, en particular, a la brecha de valoración de negocios y activos. Todavía vemos que muchas transacciones se cierran con éxito, pero también es cierto que muchos acuerdos se estancan precisamente debido a diferencias irreconciliables en cuanto a lo que el vendedor espera recibir y lo que los compradores están dispuestos a pagar", explica Beatriz Pavón, directora de fusiones y adquisiciones para la región del Mediterráneo en WTW.
"El aumento de la inflación, la subida de los tipos de interés, los obstáculos geopolíticos y la crisis bancaria son fuerzas perturbadoras para la actividad de fusiones y adquisiciones, pero cuando la inflación se estabilice y los mercados crediticios vuelvan a abrirse, esperamos que el volumen de transacciones aumente impulsado por la demanda acumulada y la necesidad de las entidades financieras de completar sus ciclos de inversión”, añade Pavón.
La reducción en el número de acuerdos de fusiones y adquisiciones en la primera mitad de este año no se ha repartido de forma equitativa en todo el mundo. De hecho, las cifras serían considerablemente peores si no fuese por la región de Asia-Pacífico, donde la actividad parece haber aguantado mejor que en el resto de los mercados. Allí, los compradores mejoraron el desempeño del índice MSCI regional (un ponderador de fondos de capital inversión, deuda, índices de mercados de valores, de fondos de cobertura y otras herramientas de análisis de carteras) en un 10,9 %. Entre enero y junio de 2023 se cerraron 72 acuerdos, un 25 % menos que el mismo periodo de 2022 (cuando se concretaron 96 acuerdos).
Las cifras de la región de Asia-Pacífico contrastan con las de América del Norte, donde las adquisiciones rindieron un 5,9 % por debajo del índice regional, y Europa, donde la caída respecto al índice fue del 8,3 %. Pero, además de las cifras generales, lo datos del informe de WTW también muestran que:
Los analistas de WTW esperan que la actividad se recupere a medida que la subida de los precios se vaya estabilizando. Sin embargo, los acuerdos de fusiones y adquisiciones de mayor tamaño seguirán siendo difíciles de cerrar por causa de las presiones regulatorias y antimonopolio. Por el contrario, es probable que las empresas busquen acuerdos más pequeños, más fáciles de completar y con menor riesgo en un entorno financiero que seguirá siendo complicado.
