En los últimos años, la mayoría de productos de ahorro para la jubilación ha visto caer su patrimonio o, en el mejor de los casos, ha experimentado un crecimiento muy limitado. Pero hay una excepción: los productos de ahorro gestionados por seguros y, en particular, los Unit Linked. Este instrumento de inversión, que combina los seguros de vida con los fondos de inversión y brinda protección al tiempo que promete mejor rentabilidad que muchos otros productos, está viviendo un boom en España.
A finales de 2023, las aseguradoras gestionaban 203 808 millones de euros de sus clientes a través de todo tipo de seguros de vida, un 5,23 % más que un año antes, según los datos de la Unión Española de Entidades Aseguradoras y Reaseguradoras (Unespa). Los seguros Unit Linked fueron los claros protagonistas de esta subida, ya que aumentaron el patrimonio gestionado un 18,98 % para sumar 24 615 millones de euros. Este tipo de productos encadena así varios trimestres consecutivos de crecimiento, pero ¿cuáles son las causas detrás de su éxito?
El término Unit Linked se puede traducir como seguros vinculados a unidades de cuenta o unidades de negocios. Son, en palabras más claras, por seguros en los que el tomador asume el riesgo de la inversión. Así, podemos definir los Unit Linked como productos que combinan el seguro de vida y las inversiones financieras, ya que dan la oportunidad al ahorrador de invertir en diferentes fondos de inversión, cestas de fondos con diferentes perfiles de riesgo o diferentes activos financieros.
Los Unit Linked son uno de los productos más atractivos para el ahorro a largo plazo y, en particular, de cara a la jubilación. La principal característica que define a estos productos es que cuentan con un seguro de vida que garantiza ciertas coberturas en caso de fallecimiento o invalidez. Pero de las aportaciones que el ahorrador/tomador hace al seguro, solo una parte se destina a abonar la prima de la póliza, mientras el resto se invierte en una cesta de fondos o de activos financieros´.
Los Unit Linked no tienen una rentabilidad garantizada, algo que sí existe en otros productos de inversión, y es el tomador del seguro el que asume el riesgo de la inversión. A cambio, ofrecen gran flexibilidad, ya que es el tomador el que elige en qué opciones invertir el capital y tiene siempre la opción de cambiar las estrategias y los fondos de inversión de su póliza (aunque bajo determinados términos). Además, tambiénofrecen diversificación. Al estar vinculados a una cesta de fondos de inversión, los inversores pueden distribuir su inversión en diferentes activos y sectores, lo que permite dispersar y mitigar el riesgo.
Los Unit Linked están sujetos a impuestos, al igual que el resto de productos de inversión. Si se rescatan en vida, se calcula la diferencia entre el valor del rescate y el valor aportado inicialmente y esta ganancia tributa en el IRPF como rendimiento del capital mobiliario. La tributación de los rendimientos de los Unit Linked se estructura en los siguientes tramos:
Por otro lado, si son los herederos los que reciben los Unit Linked tras el fallecimiento del tomador del seguro, los rendimientos del producto tributan en el impuesto de sucesiones.
Aunque poco a poco la situación está cambiando, España sigue siendo un país con escasa cultura del ahorro a largo plazo. La elevada tasa de sustitución de la pensión pública (la pensión de jubilación supone, de media, cerca del 75 % del último salario) y el marco normativo, que tradicionalmente no ha favorecido el ahorro individual, marcan el contexto en el que han explotado los Unit Linked. ¿Por qué han tenido éxito en un escenario que a priori no es favorable? Fundamentalmente, por cinco razones:
Permiten al tomador adaptar su inversión según sus necesidades y objetivos.
Diversificación y gestión del riesgo.
Al tributar solo por la plusvalía en el momento del rescate, tienen una fiscalidad más baja que otros productos como los planes de pensiones. Además, el seguro de vida, al estar asociado a un producto de ahorro, puede desgravarse del IRPF.
Las últimas reformas legales introducidas con el objetivo de potenciar el segundo pilar de la previsión social en España (es decir, los planes de empresa) han limitado las aportaciones y los beneficios fiscales del ahorro individual. Esto ha hecho que muchas empresas, para que sus empleados pudiesen continuar ahorrando para su jubilación sin limitaciones, hayan puesto en marcha pólizas colectivas Unit Linked en las que sus empleados pueden hacer aportaciones voluntarias de su salario bruto, dentro del ámbito de la retribución flexible
Los Unit Linked son productos que funcionan muy bien en contextos de bajos tipos de interés e inflación elevada, como el de los últimos años. Así, las altas rentabilidades en los mercados en 2020 y 2021 aumentaron el atractivo de estos productos y atrajeron a un gran número de personas y empresas dispuestos a asumir un mayor riesgo en los productos de ahorro para la jubilación.
En la parte de la inversión, los seguros Unit Linked se comportan como un fondo de fondos. Es decir, permiten al tomador del seguro elegir una o más estrategias de inversión predeterminadas y modificar su selección a lo largo de todo el tiempo que se mantenga el contrato. Las estrategias de inversión disponibles varían mucho entre productos y van de lo más general a activos muy específicos.
Entre las estrategias más habituales destacan los fondos Global Macro (gestionados activamente para sacar provecho de las oscilaciones del mercado causadas por acontecimientos políticos o económicos), las estrategias event driven, que tratan de beneficiarse de hechos extraordinarios que ocurren en el mercado o el seguimiento de los indicadores de tendencias en el mercado. En cuanto a los fondos disponibles, las opciones son también muy variadas y van desde acciones y bonos hasta fondos mutuos y fondos multiactivos.
A la hora de invertir, hay multitud de factores a tener en cuenta antes de decidirse por un producto u otro. El riesgo, la rentabilidad, la flexibilidad o la diversificación son algunos de los elementos más importantes. En el caso de los Unit Linked, además, es importante analizar otros dos factores específicos:
Los cambios regulatorios más recientes, encaminados a potenciar el segundo pilar del ahorro a través de los planes de pensiones de empresa son un paso en la dirección adecuada para diversificar el ahorro a largo plazo y avanzar en la sostenibilidad de las pensiones en España. Sin embargo, todavía queda mucho camino por recorrer: falta información transparente sobre la pensión pública y los productos complementarios disponibles, falta formación y concienciación sobre la importancia del ahorro y los incentivos fiscales y económicos podrían ampliarse, tanto para las empresas como para el individuo.
Los seguros Unit Linked, gracias a permitir un alto grado de flexibilidad en la inversión, a diversificar el riesgo para mitigarlo, a ofrecer liquidez total y una rentabilidad relativamente elevada en comparación con otros productos y a sus beneficios fiscales son un instrumento alternativo cada vez más popular para ahorrar a largo plazo. Como tal, se están convirtiendo también en un argumento de peso en favor de las soluciones que ofrece el mercado asegurador para complementar las pensiones de jubilación.
