L’indice des régimes de retraite de Willis Towers Watson a augmenté au cours du deuxième trimestre grâce aux rendements positifs des placements. L’augmentation de l’actif a été en partie neutralisée par une augmentation de l’indice des engagements, attribuable à une légère baisse des taux d’actualisation. L’effet net sur notre régime de référence s’est traduit par une augmentation de 1,2 % (de 83,4 à 84,4) de l’indice des régimes de retraite de Willis Towers Watson au cours du trimestre.
Indice des régimes de retraite de Willis Towers Watson
La Banque du Canada a maintenu son taux directeur du financement à un jour à 0,25 % pendant tout le deuxième trimestre. Le taux de rendement des obligations canadiennes à 30 ans a atteint 2,19 % le 15 mai, avant de connaître un repli persistant pour terminer à 1,84 % à la fin du trimestre, une baisse de 13 bp comparativement au début du trimestre. Les écarts de crédit, selon les échéances, se sont légèrement resserrés à la fin du trimestre. Par conséquent, le taux d’actualisation de référence établi selon la méthodologie RATE:Link, et servant à calculer les engagements des régimes à prestations déterminées, a diminué de 18 bp, ce qui a donné lieu à une hausse des mesures du passif comptable au cours du trimestre. À l’inverse, le taux de rendement des bons du Trésor à 91 jours a clôturé le trimestre en gagnant 6 pb.
Principaux taux de rendement des obligations (fin de mois)
| Juin 2021 | Mars 2021 | Juin 2020 | |
|---|---|---|---|
| Bons du Trésor et obligations du gouvernement du Canada(1) | |||
| 30 ans | 1,84 | 1,97 | 0,99 |
| 10 ans | 1,39 | 1,55 | 0,52 |
| Bons du Trésor à 91 jours | 0,14 | 0,08 | 0,20 |
| Obligations de sociétés(1) | |||
| FTSE | 2,19 | 2,19 | 2,12 |
| Taux d’actualisation de référence | 3,15 | 3,33 | 2,51 |
1) Les renseignements antérieurs à juin 2015 et les taux de rendements obligataires FTSE proviennent de FTSE Global Debt Capital Markets Inc. Droit d’auteur © FTSE Global Debt Capital Markets Inc. Tous droits réservés. L’information contenue dans ce document ne peut être redistribuée, vendue, modifiée ou utilisée pour créer un produit dérivé sans l’accord écrit préalable de FTSE Global Debt Capital Markets Inc. Depuis juin 2015, les renseignements touchant les obligations canadiennes à 10 et à 30 ans proviennent de la Banque du Canada; ceux touchant les bons du Trésor à 91 jours proviennent de la Banque Scotia.
Le rendement des actions américaines et canadiennes a dépassé celui des actions internationales en monnaie locale pendant le trimestre.
Les marchés boursiers mondiaux ont connu un autre solide trimestre affichant des rendements positifs pour le cinquième trimestre consécutif, avec le marché des États-Unis en tête. Et cela, malgré les inquiétudes des investisseurs à l’égard de l’inflation et au resserrement de la politique monétaire ainsi que la hausse des prix du pétrole brut dans un contexte de reprise de la croissance mondiale. La Réserve fédérale américaine (Fed) a confirmé qu’elle pourrait augmenter les taux plus tôt que prévu afin de contrer la hausse de l’inflation. Le rendement des titres de croissance a été supérieur à celui des titres de valeur, alors que les taux de rendement ont culminé puis ont décliné, renversant la tendance de la fin de 2020 et du premier trimestre de 2021. Le rendement des actions américaines et canadiennes a dépassé celui des actions internationales en monnaie locale pendant le trimestre (8,6 %, 8,5 % et 4,8 % respectivement). Au cours du deuxième trimestre, nous avons continué d’observer une appréciation du dollar canadien, ce qui, pour les investisseurs canadiens non couverts, s’est traduit par une diminution du rendement des placements en dollars canadiens dans des actions américaines et internationales.
Après avoir atteint des sommets au milieu du trimestre, les taux de rendement des obligations ont commencé à fléchir et affichaient une baisse à la fin du trimestre. Cette diminution des taux de rendement a produit des rendements positifs dans l’ensemble de l’univers obligataire, en particulier en ce qui concerne les obligations à plus long terme, les obligations gouvernementales ayant donné un meilleur rendement que celles des sociétés.
| 2e trimestre de 2021 | Cumul de l’exercice | Douze derniers mois | |
|---|---|---|---|
| Rendement des actions | |||
| Actions canadiennes – indice composé S&P/TSX(2) | 8,5 % | 17,3 % | 33,9 % |
| Actions américaines – indice S&P 500 (en dollars canadiens)(3) | 7,1 % | 12,0 % | 28,3 % |
| Actions hors de l’Amérique du Nord – indice MSCI EAEO (en dollars canadiens)(4) | 3,8 % | 5,8 % | 20,6 % |
| Rendement des titres à revenu fixe canadiens | |||
| Indice des bons du Trésor à 91 jours | 0,0 % | 0,1 % | 0,1 % |
| Indice obligataire universel FTSE | 1,7 % | -3,5 % | -2,4 % |
| Indice des obligations à long terme FTSE | 3,7 % | -7,4 % | -6,9 % |
(2) Bloomberg LP. Tous les indices composés S&P/TSX sont des marques déposées de la Bourse de Toronto inc. et de la société Standard & Poor’s.
(3) Bloomberg LP. Tous les indices S&P sont des marques déposées de Standard & Poor’s.
(4) Bloomberg LP. Tous les indices MSCI sont des marques déposées de Morgan Stanley Capital International inc.
Au cours du trimestre, le portefeuille du régime de référence, composé d’actions (50 %) et de titres à revenu fixe (50 %), a enregistré un rendement positif de 4,9 %. Le portefeuille, plus prudent, composé à 30 % d’actions a enregistré un rendement positif de 4,4 % au cours du trimestre, et celui composé à 70 % d’actions, plus dynamique, a enregistré un rendement positif de 5,4 % au cours du trimestre.
Conformément aux normes comptables en vigueur au Canada et aux États-Unis, ainsi qu’aux normes comptables internationales, les engagements des régimes de retraite sont calculés en utilisant un taux d’actualisation fondé sur les taux de rendement, à la date du calcul, des obligations de sociétés de qualité supérieure. Selon la même méthodologie RATE:Link, soit celle que nous appliquons à l’indice des régimes de retraite de Willis Towers Watson dans d’autres pays, le taux d’actualisation pour notre régime de référence a diminué de 18 points de base au cours du trimestre pour s’établir à 3,15 % au 30 juin 2021. Entre autres facteurs, le taux d’actualisation varie selon les flux de trésorerie projetés des régimes, les données sur les obligations et la méthodologie utilisée afin d’établir la courbe de rendement. L’approche RATE:Link représente l’une des méthodologies possibles; d’autres méthodologies acceptables peuvent donner lieu à des taux d’actualisation plus élevés ou plus bas, et, par le fait même, à des engagements des régimes de retraite inférieurs ou supérieurs.
Willis Towers Watson suit la variation mensuelle de son indice des régimes de retraite depuis le 31 décembre 2000. Comme le cours des obligations, la valeur des engagements des régimes de retraite varie à l’opposé du mouvement des taux d’intérêt. L’indice des engagements des régimes de retraite de Willis Towers Watson a augmenté de 3,6 % au cours du trimestre, reflétant l’effet combiné de l’accumulation des intérêts et de la variation du taux d’actualisation.
L’effet de la baisse du taux d’actualisation des engagements et des rendements positifs des placements s’est traduit, au cours du trimestre, par une augmentation nette de l’indice des régimes de retraite de Willis Towers Watson, lequel est passé de 83,4 au 31 mars 2021 à 84,4 au 30 juin 2021. La variation de l’indice des régimes de retraite de Willis Towers Watson ne tient pas compte de cotisations versées afin de réduire la taille de tout déficit ni de toute période de congé de cotisations attribuable à tout excédent.
| 2e trimestre de 2021 | Cumul de l’exercice | Douze derniers mois | |
|---|---|---|---|
| Rendement des portefeuilles | |||
| 30 % actions / 70 % titres à revenu fixe | 4,4 % | -2,2 % | 2,3 % |
| 50 % actions / 50 % titres à revenu fixe | 4,9 % | 1,3 % | 8,8 % |
| 70 % actions / 30 % titres à revenu fixe | 5,4 % | 5,0 % | 15,6 % |
| Résultats liés aux engagements du régime de référence | |||
| Variation de l’indice des engagements des régimes de retraite | 3,6 % | -6,9 % | -7,3 % |
| Variation de l’indice des régimes de retraite (en pourcentage) | 1,2 % | 8,8 % | 17,3 % |
5) Le taux d’actualisation hypothétique est rajusté afin de tenir compte des variations des taux d’intérêt du marché. Notre régime de référence est un régime traditionnel établi en fonction des derniers salaires dont environ la moitié des engagements porte sur les participants actifs et l’autre moitié sur les participants sortis avec droits acquis et les retraités. Les régimes dont la structure ou les données démographiques diffèrent obtiendront des résultats différents en ce qui concerne le taux d’actualisation approprié et la sensibilité des engagements des régimes aux variations des hypothèses financières.
Le présent rapport analyse l’incidence du rendement des marchés financiers et des marchés boursiers sur les régimes de retraite à prestations déterminées canadiens, en mettant l’accent sur les résultats liant l’actif aux engagements des régimes. Les résultats d’un régime en particulier sont fonction notamment des caractéristiques des engagements, de la composition du portefeuille et des rendements réels des placements.
Cette publication porte sur l’évolution relative de l’actif et du passif d’un régime de retraite canadien hypothétique de référence, selon une répartition de l’actif représentative (50 % d’actions et 50 % de titres à revenu fixe) et un profil d'engagements typique. L’indice n’a pas pour but de présenter un taux de provisionnement moyen. L’objectif est plutôt de fournir aux promoteurs de régimes de retraite une mesure cohérente et pertinente servant d’indicateur général de l’incidence que peuvent avoir, sur le provisionnement des régimes de retraite, les événements qui surviennent sur les marchés financiers.
| Titre | Type de fichier | Taille du fichier |
|---|---|---|
| Indicateurs financiers de la retraite – Deuxième trimestre de 2021 | .2 MB |
