L’indice des régimes de retraite de WTW a connu une faible baisse au cours du quatrième trimestre en raison des rendements positifs des placements ayant été contrebalancés par une diminution des taux d’actualisation. L’effet net sur notre régime de référence s’est traduit par une diminution de 0,3 % (de 86,1 à 85,8) de l’indice des régimes de retraite de WTW au cours du trimestre.
Indice des régimes de retraite de WTW
La Banque du Canada a maintenu son taux directeur du financement à un jour à 0,25 % pendant tout le quatrième trimestre. Le taux de rendement des obligations canadiennes à 30 ans a légèrement augmenté au début du quatrième trimestre et est demeuré stable pendant la plus grande partie de cette période avant de de fléchir et de clôturer le trimestre en baisse de 30 bp comparativement au début du trimestre. Les écarts de crédit sont demeurés relativement stables au cours du trimestre. Le taux d’actualisation de référence établi selon la méthodologie RATE:Link, et servant à calculer les engagements des régimes à prestations déterminées, a diminué de 32 bp, ce qui a donné lieu à une augmentation des mesures du passif comptable au cours du trimestre.
Principaux taux de rendement des obligations (fin de mois)
| Déc. 2021 | Sept. 2021 | Déc. 2020 | |
|---|---|---|---|
| Bons du Trésor et obligations du gouvernement du Canada(1) | |||
| 30 ans | 1,68 | 1,98 | 1,21 |
| 10 ans | 1,42 | 1,51 | 0,67 |
| Bons du Trésor à 91 jours | 0,18 | 0,14 | 0,09 |
| Obligations de sociétés(1) | |||
| FTSE | 2,45 | 2,29 | 1,71 |
| Taux d’actualisation de référence | 3,00 | 3,32 | 2,62 |
1) Les renseignements antérieurs à juin 2015 et les taux de rendements obligataires FTSE proviennent de FTSE Global Debt Capital Markets Inc. Droit d’auteur © FTSE Global Debt Capital Markets Inc. Tous droits réservés. L’information contenue dans ce document ne peut être redistribuée, vendue, modifiée ou utilisée pour créer un produit dérivé sans l’accord écrit préalable de FTSE Global Debt Capital Markets Inc. Depuis juin 2015, les renseignements touchant les obligations canadiennes à 10 et à 30 ans proviennent de la Banque du Canada; ceux touchant les bons du Trésor à 91 jours proviennent de la Banque Scotia.
Les actions canadiennes ont dépassé les actions internationales, les deux affichant un rendement de l’ordre de 5 % ou légèrement moindre.
Malgré la recrudescence des cas de COVID-19, les marchés boursiers mondile taux d’actualisation varie selon les flux de taux ont enregistré un rendement positif pour le septième trimestre consécutif. Les marchés américains ont ouvert la voie en affichant des rendements supérieurs à 10 %, tandis que les actions canadiennes ont dépassé les actions internationales, les deux affichant un rendement de l’ordre de 5 % ou légèrement moindre (11 %, 6,5 % et 3,9 % respectivement, en devises locales). En décembre, la Réserve fédérale américaine (la Fed) a confirmé que l’inflation est élevée et qu’elle est susceptible de le rester plus longtemps que prévu. Par conséquent, on s’attend à ce que la Fed réduise énergiquement ses achats d’obligations pour combattre l’inflation. On prévoit également jusqu’à quatre hausses des taux d’intérêt sur le marché en 2022, la première dès le mois de mars. La Banque du Canada (la BdC) considère que l’économie a encore besoin d’un soutien monétaire considérable; elle continuera de maintenir son taux directeur à sa valeur plancher jusqu’à ce que les cibles d’inflation soient atteintes. Cependant, compte tenu des progrès réalisés pendant la reprise économique, la BdC a décidé de mettre fin à son programme d’achat d’obligations. Au cours du quatrième trimestre, nous avons observé une appréciation du dollar canadien par rapport au dollar américain et à d’autres devises ce qui, pour les investisseurs canadiens non couverts, s’est traduit par une diminution du rendement des placements en dollars canadiens dans des actions américaines et internationales.
Les obligations à court terme ont obtenu des rendements légèrement négatifs, puisque les taux à court terme ont bondi, tandis que la plupart des obligations à moyen et à long terme ont enregistré des rendements positifs en raison de la chute des taux obligataires. Les obligations de sociétés ont obtenu un meilleur rendement que les obligations gouvernementales.
| 4e trimestre de 2021 | Cumul de l’exercice | Douze derniers mois | |
|---|---|---|---|
| Rendement des actions | |||
| Actions canadiennes – indice composé S&P/TSX(2) | 6,5 % | 25,1 % | 25,1 % |
| Actions américaines – indice S&P 500 (en dollars canadiens)(3) | 10,7 % | 27,5 % | 27,5 % |
| Actions hors de l’Amérique du Nord – indice MSCI EAEO (en dollars canadiens)(4) | 2,4 % | 10,2 % | 10,2 % |
| Rendement des titres à revenu fixe canadiens | |||
| Indice des bons du Trésor à 91 jours | 0,1 % | 0,2 % | 0,2 % |
| Indice obligataire universel FTSE | 1,5 % | -2,5 % | -2,5 % |
| Indice des obligations à long terme FTSE | 4,8 % | -4,5 % | -4,5 % |
2) Bloomberg LP. Tous les indices composés S&P/TSX sont des marques déposées de la Bourse de Toronto inc. et de la société Standard & Poor’s.
3) Bloomberg LP. Tous les indices S&P sont des marques déposées de Standard & Poor’s.
4) Bloomberg LP. Tous les indices MSCI sont des marques déposées de Morgan Stanley Capital International inc.
Au cours du trimestre, le portefeuille du régime de référence, composé d’actions (50 %) et de titres à revenu fixe (50 %), a enregistré un rendement positif de 5,6 %. Le portefeuille, plus prudent, composé à 30 % d’actions a enregistré un rendement positif de 5,3 % au cours du trimestre, et celui composé à 70 % d’actions, plus dynamique, a enregistré un rendement positif de 6 % au cours du trimestre.
Conformément aux normes comptables en vigueur au Canada et aux États-Unis, ainsi qu’aux normes comptables internationales, les engagements des régimes de retraite sont calculés en utilisant un taux d’actualisation fondé sur les taux de rendement, à la date du calcul, des obligations de sociétés de qualité supérieure. Selon la même méthodologie RATE:Link, soit celle que nous appliquons à l’indice des régimes de retraite de WTW dans d’autres pays, le taux d’actualisation pour notre régime de référence a diminué de 32 points de base au cours du trimestre pour s’établir à 3,00 % au 31 décembre 2021. Entre autres facteurs, le taux d’actualisation varie selon les flux de trésorerie projetés des régimes, les données sur les obligations et la méthodologie utilisée afin d’établir la courbe de rendement. L’approche RATE:Link représente l’une des méthodologies possibles; d’autres méthodologies acceptables peuvent donner lieu à des taux d’actualisation plus élevés ou plus bas, et, par le fait même, à des engagements des régimes de retraite inférieurs ou supérieurs.
L’effet de la baisse du taux d’actualisation des engagements et des rendements positifs des placements s’est traduit, au cours du trimestre, par une diminution nette de l’indice des régimes de retraite de WTW, lequel est passé de 86,1 au 30 septembre 2021 à 85,8 au 31 décembre 2021. La variation de l’indice des régimes de retraite de WTW ne tient pas compte de cotisations versées afin de réduire la taille de tout déficit ni de toute période de congé de cotisations attribuable à tout excédent.
| 4e trimestre de 2021 | Cumul de l’exercice | Douze derniers mois | |
|---|---|---|---|
| Rendement des portefeuilles | |||
| 30 % actions / 70 % titres à revenu fixe | 5,3 % | 2,4 % | 2,4 % |
| 50 % actions / 50 % titres à revenu fixe | 5,6 % | 7,2 % | 7,2 % |
| 70 % actions / 30 % titres à revenu fixe | 6,0 % | 12,2 % | 12,2 % |
| Résultats liés aux engagements du régime de référence | |||
| Variation de l’indice des engagements des régimes de retraite | 6,1 % | -3,0 % | -3,0 % |
| Variation de l’indice des régimes de retraite (en pourcentage) | -0,3 % | 10,5 % | 10,5 % |
5) Le taux d’actualisation hypothétique est rajusté afin de tenir compte des variations des taux d’intérêt du marché. Notre régime de référence est un régime traditionnel établi en fonction des derniers salaires dont environ la moitié des engagements porte sur les participants actifs et l’autre moitié sur les participants sortis avec droits acquis et les retraités. Les régimes dont la structure ou les données démographiques diffèrent obtiendront des résultats différents en ce qui concerne le taux d’actualisation approprié et la sensibilité des engagements des régimes aux variations des hypothèses financières.
Le présent rapport analyse l’incidence du rendement des marchés financiers et des marchés boursiers sur les régimes de retraite à prestations déterminées canadiens, en mettant l’accent sur les résultats liant l’actif aux engagements des régimes. Les résultats d’un régime en particulier sont fonction notamment des caractéristiques des engagements, de la composition du portefeuille et des rendements réels des placements.
Cette publication porte sur l’évolution relative de l’actif et du passif d’un régime de retraite canadien hypothétique de référence, selon une répartition de l’actif représentative (50 % d’actions et 50 % de titres à revenu fixe) et un profil d’engagements typique. L’indice n’a pas pour but de présenter un taux de provisionnement moyen. L’objectif est plutôt de fournir aux promoteurs de régimes de retraite une mesure cohérente et pertinente servant d’indicateur général de l’incidence que peuvent avoir, sur le provisionnement des régimes de retraite, les événements qui surviennent sur les marchés financiers.
| Titre | Type de fichier | Taille du fichier |
|---|---|---|
| Indicateurs financiers de la retraite – Quatrième trimestre de 2021 | .2 MB |
