L’indice des régimes de retraite de WTW a augmenté au cours du quatrième trimestre en raison de rendements positifs des placements. L’augmentation de l’actif a été en partie contrebalancée par une faible augmentation des engagements des régimes. L’effet net sur notre régime de référence s’est traduit par une augmentation de 3,9 % (de 91,1 à 94,7) de l’indice des régimes de retraite de WTW au cours du trimestre.
Au cours du quatrième trimestre, la Banque du Canada, dans sa tentative de freiner l’inflation, a maintenu la cadence rapide des hausses de son taux directeur du financement à un jour de 1,00 % (hausse de 0,50 % en octobre, et hausse subséquente de 0,50 % en décembre), portant le taux d’intérêt directeur à 4,25 % à la fin du trimestre, un sommet depuis le début de 2008. Le taux de rendement des obligations canadiennes à 30 ans a augmenté au cours du trimestre, terminant en hausse de 19 pb comparativement au début du trimestre. Les écarts de crédit ont diminué d’environ 10 pb au cours du trimestre. Le taux d’actualisation de référence établi selon la méthodologie RATE:Link, et servant à calculer les engagements des régimes à prestations déterminées, a augmenté de 7 pb, ce qui, compte tenu de l’accumulation des intérêts, a donné lieu à une légère augmentation des mesures du passif comptable au cours du trimestre.
| Déc. 2022 |
Sept. 2022 |
Déc. 2021 |
|
|---|---|---|---|
| Bons du Trésor et obligations du gouvernement du Canada (1) | |||
| 30 ans | 3,28 | 3,09 | 1,68 |
| 10 ans | 3,30 | 3,16 | 1,42 |
| Bons du Trésor à 91 jours | 4,27 | 3,64 | 0,18 |
| Obligations de sociétés (1) | |||
| FTSE | 5,27 | 5,20 | 2,45 |
| Taux d’actualisation de référence | 5,13 | 5,06 | 3,00 |
(1) Les renseignements antérieurs à juin 2015 et les taux de rendements obligataires FTSE proviennent de FTSE Global Debt Capital Markets Inc. Droit d’auteur © FTSE Global Debt Capital Markets Inc. Tous droits réservés. L’information contenue dans ce document ne peut être redistribuée, vendue, modifiée ou utilisée pour créer un produit dérivé sans l’accord écrit préalable de FTSE Global Debt Capital Markets Inc. Depuis juin 2015, les renseignements touchant les obligations canadiennes à 10 et à 30 ans proviennent de la Banque du Canada; ceux touchant les bons du Trésor à 91 jours proviennent de la Banque Scotia.
Les marchés boursiers mondiaux ont commencé le trimestre en grand, ayant généré des rendements positifs supérieurs à 10 % à la fin de novembre. Décembre a cependant été marqué par un léger recul. Or, le trimestre a tout de même terminé en territoire positif. Des signes d’un pic de l’inflation ayant nourri l’espoir que les banques centrales réussiraient à contraindre l’inflation hors de contrôle ont laissé place à d’autres hausses de taux d’intérêt et du risque de récession dans les diverses économies. La plupart des marchés boursiers mondiaux ont réalisé des rendements entre 5 % et 9 % durant le trimestre. Les actions canadiennes ont aussi enregistré des rendements positifs d’environ 5 %, mais elles ont tout de même affiché un rendement inférieur (en devises locales) à celui des actions américaines et internationales.
Au cours du quatrième trimestre, nous avons observé une appréciation du dollar canadien par rapport au dollar américain, ce qui, pour les investisseurs canadiens non couverts, s’est traduit par une diminution du rendement des placements en dollars canadiens dans des actions américaines. À l’inverse, nous avons observé une dépréciation du dollar canadien par rapport aux devises internationales, ce qui, pour les investisseurs canadiens non couverts, s’est traduit par une hausse du rendement des placements en dollars canadiens dans des actions internationales, le propulsant à un rendement d’environ 15 %.
Les taux de rendement obligataires ont été volatils – ils étaient en baisse au début du trimestre puis ont rebondi à la mi-décembre, pour clore le trimestre plus élevé qu’à son début. L’indice des obligations à long terme FTSE a affiché des rendements légèrement négatifs, tandis que le rendement de l’indice obligataire universel FTSE a été légèrement positif. En combinaison avec l’incidence de la chute des écarts de crédit, les obligations de sociétés – avec leur durée relative plus courte – ont généré un rendement légèrement positif, contrairement à celui des obligations gouvernementales légèrement négatifs.
| 4e trimestre de 2022 | Cumul de l’exercice | Douze derniers mois | |
|---|---|---|---|
| Rendement des actions | |||
| Actions canadiennes – indice composé S&P/TSX (2) | 6,0 % | -5,8 % | -5,8 % |
| Actions américaines – indice S&P 500 (en dollars canadiens) (3) | 5,6 % | -12,4 % | -12,4 % |
| Actions hors de l’Amérique du Nord – indice MSCI EAEO (en dollars canadiens) (4) | 15,2 % | -8,5 % | -8,5 % |
| Rendement des titres à revenu fixe canadiens | |||
| Indice des bons du Trésor à 91 jours | 1,0 % | 1,8 % | 1,8 % |
| Indice obligataire universel FTSE | 0,1 % | -11,7 % | -11,7 % |
| Indice des obligations à long terme FTSE | -1,0 % | -21,8 % | -21,8 % |
(2) Bloomberg LP. Tous les indices composés S&P/TSX sont des marques déposées de la Bourse de Toronto inc. et de la société Standard & Poor’s.
(3) Bloomberg LP. Tous les indices S&P sont des marques déposées de Standard & Poor’s.
(4) Bloomberg LP. Tous les indices MSCI sont des marques déposées de Morgan Stanley Capital International inc.
Au cours du quatrième trimestre, le portefeuille du régime de référence, composé d’actions (50 %) et de titres à revenu fixe (50 %), a enregistré un rendement positif de 4,2 %. Le portefeuille, plus prudent, composé à 30 % d’actions a enregistré un rendement positif de 2,2 % au cours du trimestre, et celui composé à 70 % d’actions, plus dynamique, a enregistré un rendement positif de 6,4 % au cours du trimestre.
Conformément aux normes comptables en vigueur au Canada et aux États-Unis, ainsi qu’aux normes comptables internationales, les engagements des régimes de retraite sont calculés en utilisant un taux d’actualisation fondé sur les taux de rendement, à la date du calcul, des obligations de sociétés de qualité supérieure. Selon la même méthodologie RATE:Link, soit celle que nous appliquons à l’indice des régimes de retraite de WTW dans d’autres pays, le taux d’actualisation pour notre régime de référence a augmenté de 7 points de base au cours du trimestre pour s’établir à 5,13 % au 31 décembre 2022. Entre autres facteurs, le taux d’actualisation varie selon les flux de trésorerie projetés des régimes, les données sur les obligations et la méthodologie utilisée afin d’établir la courbe de rendement. L’approche RATE:Link représente l’une des méthodologies possibles; d’autres méthodologies acceptables peuvent donner lieu à des taux d’actualisation plus élevés ou plus bas, et, par le fait même, à des engagements des régimes de retraite inférieurs ou supérieurs.
WTW suit la variation mensuelle de son indice des régimes de retraite depuis le 31 décembre 2000. Comme le cours des obligations, la valeur des engagements des régimes de retraite varie à l’opposé du mouvement des taux d’intérêt. L’indice des engagements des régimes de retraite de WTW a augmenté de 0,3 % au cours du trimestre, reflétant l’effet combiné de l’accumulation des intérêts et de la variation du taux d’actualisation.
L’effet de la hausse du taux d’actualisation des engagements et des rendements positifs des placements s’est traduit, au cours du trimestre, par une augmentation nette de l’indice des régimes de retraite de WTW, lequel est passé de 91,1 à 94,7 au 31 décembre 2022. La variation de l’indice des régimes de retraite de WTW ne tient pas compte de cotisations versées afin de réduire la taille de tout déficit ni de toute période de congé de cotisations attribuable à tout excédent.
| 4e trimestre de 2022 | Cumul de l’exercice | Douze derniers mois | |
|---|---|---|---|
| Rendement des portefeuilles | |||
| 30 % actions / 70 % titres à revenu fixe | 2,2 % | -18,1 % | -18,1 % |
| 50 % actions / 50 % titres à revenu fixe | 4,2 % | -15,7 % | -15,7 % |
| 70 % actions / 30 % titres à revenu fixe | 6,4 % | -13,2 % | -13,2 % |
| Résultats liés aux engagements du régime de référence | |||
| Variation de l’indice des engagements des régimes de retraite | 0,3 % | -23,6 % | -23,6 % |
| Variation de l’indice des régimes de retraite (en pourcentage) | 3,9 % | 10,4 % | 10,4 % |
Cette publication porte sur l’évolution relative de l’actif et du passif d’un régime de retraite canadien hypothétique de référence, selon une répartition de l’actif représentative (50 % d’actions et 50 % de titres à revenu fixe) et un profil d’engagements typique. L’indice n’a pas pour but de présenter un taux de provisionnement moyen. L’objectif est plutôt de fournir aux promoteurs de régimes de retraite une mesure cohérente et pertinente servant d’indicateur général de l’incidence que peuvent avoir, sur le provisionnement des régimes de retraite, les événements qui surviennent sur les marchés financiers.
(5) Le taux d’actualisation hypothétique est rajusté afin de tenir compte des variations des taux d’intérêt du marché. Notre régime de référence est un régime traditionnel établi en fonction des derniers salaires dont environ la moitié des engagements porte sur les participants actifs et l’autre moitié sur les participants sortis avec droits acquis et les retraités. Les régimes dont la structure ou les données démographiques diffèrent obtiendront des résultats différents en ce qui concerne le taux d’actualisation approprié et la sensibilité des engagements des régimes aux variations des hypothèses financières.
Le présent rapport analyse l’incidence du rendement des marchés financiers sur les régimes de retraite à prestations déterminées canadiens, en mettant l’accent sur les résultats liant l’actif aux engagements des régimes. Les résultats d’un régime en particulier sont fonction notamment des caractéristiques des engagements, de la composition du portefeuille et des rendements réels des placements.
| Titre | Type de fichier | Taille du fichier |
|---|---|---|
| Indicateurs financiers de la retraite – Quatrième trimestre de 2022 | .5 MB |
