L’indice des régimes de retraite de WTW a augmenté au cours du premier trimestre alors que les rendements positifs des placements ont été contrebalancés en partie par une augmentation des engagements des régimes. L’effet net sur notre régime de référence s’est traduit par une augmentation de 1,6 % (de 94,7 à 96,2) de l’indice des régimes de retraite de WTW au cours du trimestre.
En janvier, la Banque du Canada a haussé son taux directeur du financement à un jour de 0,25 %, le portant à 4,50 %. Il s’agissait de la huitième augmentation consécutive depuis mars 2022, alors que la Banque centrale tentait de prévenir une inflation hors de contrôle. Avec la chute des prix de l’énergie et les répercussions des taux d’intérêt plus élevés sur l’économie, l’inflation a commencé à suivre une tendance à la baisse et, même si elle est toujours élevée, elle a diminué par rapport à son sommet. Dans sa dernière annonce d’avril, la Banque du Canada a toutefois maintenu le taux directeur à 4,50 %. Le taux de rendement des obligations canadiennes à 30 ans a toutefois diminué au cours du premier trimestre, terminant en baisse de 26 pb comparativement au début du trimestre. Les écarts de crédit ont augmenté d’environ 8 pb au cours du trimestre. Le taux d’actualisation de référence établi selon la méthodologie RATE:Link, et servant à calculer les engagements des régimes à prestations déterminées, a diminué de 23 pb, ce qui, compte tenu de l’accumulation des intérêts, a donné lieu à une augmentation des mesures du passif comptable au cours du trimestre.
| Mars 2023 | Déc. 2022 | Mars 2022 | ||
|---|---|---|---|---|
| Bons du Trésor et obligations du gouvernement du Canada1 | ||||
| Bons du Trésor et obligations du gouvernement du Canada | 3,02 | 3,28 | 2,37 | |
| 10 ans | 2,90 | 3,30 | 2,40 | |
| Bons du Trésor à 91 jours | 4,37 | 4,27 | 0,71 | |
| Obligations de sociétés 1 | ||||
| FTSE | 5,00 | 5,27 | 3,76 | |
| Taux d’actualisation de référence | 4,90 | 5,13 | 3,92 | |
1 Les renseignements antérieurs à juin 2015 et les taux de rendements obligataires FTSE proviennent de FTSE Global Debt Capital Markets Inc. Droit d’auteur © FTSE Global Debt Capital Markets Inc. Tous droits réservés. L’information contenue dans ce document ne peut être redistribuée, vendue, modifiée ou utilisée pour créer un produit dérivé sans l’accord écrit préalable de FTSE Global Debt Capital Markets Inc. Depuis juin 2015, les renseignements touchant les obligations canadiennes à 10 et à 30 ans proviennent de la Banque du Canada; ceux touchant les bons du Trésor à 91 jours proviennent de la Banque Scotia.
En général, les marchés boursiers mondiaux ont connu un autre excellent trimestre, affichant des rendements positifs se situant autour de 5 %. Le trimestre a connu des hauts et des bas en raison de divers facteurs, notamment l’amélioration de la chaîne d’approvisionnement mondiale, la Chine ayant mis fin à sa politique zéro COVID, la baisse de l’inflation et la baisse des prix de l’énergie influencée par un hiver plus doux que prévu. Les préoccupations économiques demeurent toutefois accompagnées d’une panique bancaire aux États-Unis, qui s’est propagée à Credit Suisse par la suite. Dans le cadre de cette tourmente, deux banques régionales américaines ont fait faillite, et le gouvernement américain est intervenu pour protéger les dépôts afin d’empêcher une propagation encore plus étendue de la vague de retraits auprès d’autres banques de plus petite taille. Les actions canadiennes, tout en affichant des rendements positifs, ont été à la traîne des autres principaux marchés en raison de leur forte concentration dans les marchés canadiens de l’énergie (le secteur le moins performant du trimestre).
Le taux de change du dollar canadien est demeuré relativement stable par rapport à celui du dollar américain, mais les deux ont reculé au premier trimestre par rapport aux autres devises étrangères. Pour les investisseurs canadiens non couverts, cela a entraîné une légère baisse du rendement en dollars canadiens des placements en actions américaines et une augmentation du rendement en dollars canadiens par rapport aux placements en actions internationales.
Le marché obligataire canadien a connu un autre trimestre instable, les taux de rendement évoluant fortement dans les deux sens. Ils ont chuté au début du trimestre, rebondi à des niveaux proches de ceux où ils étaient au départ, et terminé le trimestre en baisse de 30 à 40 pb, les principaux indices obligataires canadiens, à l’exception des obligations à rendement réel, affichant des rendements positifs au cours du trimestre. Les obligations à long terme ont affiché des rendements plus élevés que les obligations à moyen terme, et même plus élevés que les obligations à court terme. En raison de la hausse des écarts de crédit et de leur durée plus courte, les obligations de sociétés ont inscrit un rendement inférieur dans un contexte de hausse des taux de rendement par rapport aux obligations gouvernementales.
| 1er trimestre de 2023 | Cumul de l’exercice | Douze derniers mois | ||
|---|---|---|---|---|
| Rendement des actions | ||||
| Actions canadiennes – indice composé S&P/TSX 2 | 4,6 % | 4,6 % | -5,2 % | |
| Actions américaines – indice S&P 500 (en dollars canadiens) 3 | 7,4 % | 7,4 % | 0,0 % | |
| Actions hors de l’Amérique du Nord – indice MSCI EAEO (en dollars canadiens) 4 | 8,4 % | 8,4 % | 6,8 % | |
| Rendement des titres à revenu fixe canadiens | ||||
| Indice des bons du Trésor à 91 jours | 1,1 % | 1,1 % | 2,8 % | |
| Indice obligataire universel FTSE | 3,2 % | 3,2 % | -2,0 % | |
| Indice des obligations à long terme FTSE | 4,7 % | 4,7 % | -7,2 % | |
2 Bloomberg LP. Tous les indices composés S&P/TSX sont des marques déposées de la Bourse de Toronto inc. et de la société Standard & Poor’s.
3 Bloomberg LP. Tous les indices S&P sont des marques déposées de Standard & Poor’s.
4 Bloomberg LP. Tous les indices MSCI sont des marques déposées de Morgan Stanley Capital International inc.
Au cours du trimestre, le portefeuille du régime de référence, composé d’actions (50 %) et de titres à revenu fixe (50 %), a enregistré un rendement positif de 6,0 %. Le portefeuille, plus prudent, composé à 30 % d’actions a enregistré un rendement positif de 5,5 % au cours du trimestre, et celui composé à 70 % d’actions, plus dynamique, a enregistré un rendement positif de 6,5 % au cours du trimestre.
Conformément aux normes comptables en vigueur au Canada et aux États-Unis, ainsi qu’aux normes comptables internationales, les engagements des régimes de retraite sont calculés en utilisant un taux d’actualisation fondé sur les taux de rendement, à la date du calcul, des obligations de sociétés de qualité supérieure. Selon la même méthodologie RATE:Link, soit celle que nous appliquons à l’indice des régimes de retraite de WTW dans d’autres pays, le taux d’actualisation pour notre régime de référence a diminué de 23 points de base au cours du trimestre pour s’établir à 4,90 % au 31 mars 2023. Entre autres facteurs, le taux d’actualisation varie selon les flux de trésorerie projetés des régimes, les données sur les obligations et la méthodologie utilisée afin d’établir la courbe de rendement. L’approche RATE:Link représente l’une des méthodologies possibles; d’autres méthodologies acceptables peuvent donner lieu à des taux d’actualisation plus élevés ou plus bas, et, par le fait même, à des engagements des régimes de retraite inférieurs ou supérieurs.
WTW suit la variation mensuelle de son indice des régimes de retraite depuis le 31 décembre 2000. Comme le cours des obligations, la valeur des engagements des régimes de retraite varie à l’opposé du mouvement des taux d’intérêt. L’indice des engagements des régimes de retraite de WTW a augmenté de 4,4 % au cours du trimestre, reflétant l’effet combiné de l’accumulation des intérêts et de la variation du taux d’actualisation.
L’effet de la hausse de l’indice des engagements des régimes de retraite de WTW a été compensé par des rendements positifs des placements, ce qui s’est traduit par une augmentation nette de l’indice des régimes de retraite de WTW, lequel est passé de 94,7 à 96,2 au 31 mars 2023. La variation de l’indice des régimes de retraite de WTW ne tient pas compte de cotisations versées afin de réduire la taille de tout déficit ni de toute période de congé de cotisations attribuable à tout excédent.
| 1er trimestre de 2023 | Cumul de l’exercice | Douze derniers mois | ||
|---|---|---|---|---|
| Rendement des portefeuilles | ||||
| 30 % actions / 70 % titres à revenu fixe | 5,5 % | 5,5 % | -4,4 % | |
| 50 % actions / 50 % titres à revenu fixe | 6,0 % | 6,0 % | -2,6 % | |
| 70 % actions / 30 % titres à revenu fixe | 6,5 % | 6,5 % | -0,9 % | |
| Résultats liés aux engagements du régime de référence | ||||
| Variation de l’indice des engagements des régimes de retraite | 4,4 % | 4,4 % | -8,8 % | |
| Variation de l’indice des régimes de retraite (en pourcentage) | 1,6 % | 1,6 % | 6,8 % | |
Cette publication porte sur l’évolution relative de l’actif et du passif d’un régime de retraite canadien hypothétique de référence, selon une répartition de l’actif représentative (50 % d’actions et 50 % de titres à revenu fixe) et un profil d’engagements typique. L’indice n’a pas pour but de présenter un taux de provisionnement moyen. L’objectif est plutôt de fournir aux promoteurs de régimes de retraite une mesure cohérente et pertinente servant d’indicateur général de l’incidence que peuvent avoir, sur le provisionnement des régimes de retraite, les événements qui surviennent sur les marchés financiers.
5 Le taux d’actualisation hypothétique est rajusté afin de tenir compte des variations des taux d’intérêt du marché. Notre régime de référence est un régime traditionnel établi en fonction des derniers salaires dont environ la moitié des engagements porte sur les participants actifs et l’autre moitié sur les participants sortis avec droits acquis et les retraités. Les régimes dont la structure ou les données démographiques diffèrent obtiendront des résultats différents en ce qui concerne le taux d’actualisation approprié et la sensibilité des engagements des régimes aux variations des hypothèses financières.
Le présent rapport analyse l’incidence du rendement des marchés financiers sur les régimes de retraite à prestations déterminées canadiens, en mettant l’accent sur les résultats liant l’actif aux engagements des régimes. Les résultats d’un régime en particulier sont fonction notamment des caractéristiques des engagements, de la composition du portefeuille et des rendements réels des placements.
| Titre | Type de fichier | Taille du fichier |
|---|---|---|
| Indicateurs financiers de la retraite - Premier trimestre de 2023 | .2 MB |
