L’indice des régimes de retraite de WTW a légèrement augmenté au cours du deuxième trimestre alors que les rendements positifs des placements ont été en grande partie contrebalancés par une augmentation des mesures du passif comptable. L’effet net sur notre régime de référence s’est traduit par une augmentation de 0,4 % (de 96,2 à 96,6) de l’indice des régimes de retraite de WTW au cours du trimestre.
La Banque du Canada (la « Banque ») a haussé son taux directeur du financement à un jour de 0,25 % au deuxième trimestre, et elle a par la suite annoncé une nouvelle hausse de 0,25 % au début de juillet (laquelle n’est pas prise en compte dans le présent rapport), ce qui en fait les deuxième et troisième hausses de 0,25 % en 2023. La Banque poursuit également sa politique de resserrement quantitatif, au moment où les préoccupations augmentent à l’égard du fait que l’indice des prix à la consommation (IPC) continuera de dépasser la cible de 2 % pour une durée plus longue que prévu. Le taux de rendement des obligations canadiennes à 30 ans a augmenté au cours du trimestre, terminant en hausse de 7 pb comparativement au début du trimestre. Les écarts de crédit se sont resserrés de 19 pb au cours du trimestre, en partie alimentés par la croissance du PIB supérieure aux attentes. Le taux d’actualisation de référence établi selon la méthodologie RATE:Link, et servant à calculer les engagements des régimes à prestations déterminées, a diminué de 2 pb, ce qui, compte tenu de l’effet de l’accumulation des intérêts, a entraîné une légère augmentation des mesures du passif comptable au cours du trimestre.
| Juin 2023 | Mars. 2023 | Juin 2022 | ||
|---|---|---|---|---|
| Bons du Trésor et obligations du gouvernement du Canada1 | ||||
| Bons du Trésor et obligations du gouvernement du Canada | 3,09 | 3,02 | 3,14 | |
| 10 ans | 3,26 | 2,90 | 3,23 | |
| Bons du Trésor à 91 jours | 4,92 | 4,37 | 2,10 | |
| Obligations de sociétés 1 | ||||
| FTSE | 5,36 | 5,00 | 4,83 | |
| Taux d’actualisation de référence | 4,88 | 4,90 | 4,99 | |
1 Les renseignements antérieurs à juin 2015 et les taux de rendements obligataires FTSE proviennent de FTSE Global Debt Capital Markets Inc. Droit d’auteur © FTSE Global Debt Capital Markets Inc. Tous droits réservés. L’information contenue dans ce document ne peut être redistribuée, vendue, modifiée ou utilisée pour créer un produit dérivé sans l’accord écrit préalable de FTSE Global Debt Capital Markets Inc. Depuis juin 2015, les renseignements touchant les obligations canadiennes à 10 et à 30 ans proviennent de la Banque du Canada; ceux touchant les bons du Trésor à 91 jours proviennent de la Banque Scotia.
Malgré la chute des prix de l’énergie et la hausse des taux d’intérêt, les actions canadiennes ont dégagé un faible rendement positif pour le trimestre. Les actions américaines ont dominé le marché mondial, affichant des rendements positifs se situant autour de 5 %, en partie grâce à l’approbation par le Congrès d’une hausse du plafond de la dette, à la baisse des indicateurs d’inflation, à l’interruption de la hausse des taux de la Fed et aux solides rapports sur les bénéfices des entreprises. Le secteur de la technologie a pavé la voie, en partie grâce à la spéculation des investisseurs sur les actions liées à l’intelligence artificielle.
En raison de l’augmentation du dollar canadien par rapport à la plupart des grandes devises, mis à part la livre sterling, par rapport à laquelle il est demeuré relativement stable, les investisseurs canadiens non couverts ont vu le rendement des placements en dollars canadiens dans des actions américaines et internationales chuter au cours du deuxième trimestre.
Le segment des échéances à court et à moyen terme de la courbe des taux a connu de fortes hausses au cours du trimestre, ce qui a entraîné des rendements négatifs pour les principaux indices obligataires canadiens. Malgré une légère augmentation des taux, les rendements des obligations à long terme ont tout de même été légèrement positifs en raison de l’accumulation des intérêts.
En raison du resserrement des écarts de crédit et de leur durée plus courte, les obligations de sociétés ont également connu un rendement légèrement positif, soit un rendement supérieur dans un contexte de hausse des taux de rendement par rapport aux obligations gouvernementales.
| 2e trimestre de 2023 | Cumul de l’exercice | Douze derniers mois | ||
|---|---|---|---|---|
| Rendement des actions | ||||
| Actions canadiennes – indice composé S&P/TSX 2 | 1,1 % | 5,7 % | 10,4 % | |
| Actions américaines – indice S&P 500 (en dollars canadiens) 3 | 6,4 % | 14,3 % | 22,9 % | |
| Actions hors de l’Amérique du Nord – indice MSCI EAEO (en dollars canadiens) 4 | 0,7 % | 9,2 % | 22,1 % | |
| Rendement des titres à revenu fixe canadiens | ||||
| Indice des bons du Trésor à 91 jours | 1,0 % | 2,1 % | 3,7 % | |
| Indice obligataire universel FTSE | -0,7 % | 2,5 % | 3,1 % | |
| Indice des obligations à long terme FTSE | 0,6 % | 5,4 % | 5,9 % | |
2 Bloomberg LP. Tous les indices composés S&P/TSX sont des marques déposées de la Bourse de Toronto inc. et de la société Standard & Poor’s.
3 Bloomberg LP. Tous les indices S&P sont des marques déposées de Standard & Poor’s.
4 Bloomberg LP. Tous les indices MSCI sont des marques déposées de Morgan Stanley Capital International inc.
Au cours du trimestre, le portefeuille du régime de référence, composé d’actions (50 %) et de titres à revenu fixe (50 %), a enregistré un rendement positif de 1,9 %. Le portefeuille, plus prudent, composé à 30 % d’actions a enregistré un rendement positif de 1,4 % au cours du trimestre, et celui composé à 70 % d’actions, plus dynamique, a enregistré un rendement positif de 2,3 % au cours du deuxième trimestre.
Conformément aux normes comptables en vigueur au Canada et aux États-Unis, ainsi qu’aux normes comptables internationales, les engagements des régimes de retraite sont calculés en utilisant un taux d’actualisation fondé sur les taux de rendement, à la date du calcul, des obligations de sociétés de qualité supérieure. Selon la même méthodologie RATE:Link, soit celle que nous appliquons à l’indice des régimes de retraite de WTW dans d’autres pays, le taux d’actualisation pour notre régime de référence a diminué de 2 points de base au cours du trimestre pour s’établir à 4,88 % au 30 juin 2023. Entre autres facteurs, le taux d’actualisation varie selon les flux de trésorerie projetés des régimes, les données sur les obligations et la méthodologie utilisée afin d’établir la courbe de rendement. L’approche RATE:Link représente l’une des méthodologies possibles; d’autres méthodologies acceptables peuvent donner lieu à des taux d’actualisation plus élevés ou plus bas, et, par le fait même, à des engagements des régimes de retraite inférieurs ou supérieurs.
WTW suit la variation mensuelle de son indice des régimes de retraite depuis le 31 décembre 2000. Comme le cours des obligations, la valeur des engagements des régimes de retraite varie à l’opposé du mouvement des taux d’intérêt. L’indice des engagements des régimes de retraite de WTW a augmenté de 1,4 % au cours du trimestre, reflétant l’effet combiné de l’accumulation des intérêts et de la variation du taux d’actualisation.
L’effet de l’augmentation des mesures du passif comptable a été compensé par des rendements positifs des placements, ce qui s’est traduit par une légère augmentation nette de l’indice des régimes de retraite de WTW, lequel est passé de 96,2 à 96,6 au 30 juin 2023. La variation de l’indice des régimes de retraite de WTW ne tient pas compte de cotisations versées afin de réduire la taille de tout déficit ni de toute période de congé de cotisations attribuable à tout excédent.
| 2e trimestre de 2023 | Cumul de l’exercice | Douze derniers mois | ||
|---|---|---|---|---|
| Rendement des portefeuilles | ||||
| 30 % actions / 70 % titres à revenu fixe | 1,4 % | 7,0 % | 10,3 % | |
| 50 % actions / 50 % titres à revenu fixe | 1,9 % | 8,0 % | 13,1 % | |
| 70 % actions / 30 % titres à revenu fixe | 2,3 % | 9,0 % | 15,9 % | |
| Résultats liés aux engagements du régime de référence | ||||
| Variation de l’indice des engagements des régimes de retraite | 1,4 % | 5,9 % | 6,4 % | |
| Variation de l’indice des régimes de retraite (en pourcentage) | 0,4 % | 2,0 % | 6,2 % | |
Cette publication porte sur l’évolution relative de l’actif et du passif d’un régime de retraite canadien hypothétique de référence, selon une répartition de l’actif représentative (50 % d’actions et 50 % de titres à revenu fixe) et un profil d’engagements typique. L’indice n’a pas pour but de présenter un taux de provisionnement moyen. L’objectif est plutôt de fournir aux promoteurs de régimes de retraite une mesure cohérente et pertinente servant d’indicateur général de l’incidence que peuvent avoir, sur le provisionnement des régimes de retraite, les événements qui surviennent sur les marchés financiers.
5 Le taux d’actualisation hypothétique est rajusté afin de tenir compte des variations des taux d’intérêt du marché. Notre régime de référence est un régime traditionnel établi en fonction des derniers salaires dont environ la moitié des engagements porte sur les participants actifs et l’autre moitié sur les participants sortis avec droits acquis et les retraités. Les régimes dont la structure ou les données démographiques diffèrent obtiendront des résultats différents en ce qui concerne le taux d’actualisation approprié et la sensibilité des engagements des régimes aux variations des hypothèses financières.
Le présent rapport analyse l’incidence du rendement des marchés financiers sur les régimes de retraite à prestations déterminées canadiens, en mettant l’accent sur les résultats liant l’actif aux engagements des régimes. Les résultats d’un régime en particulier sont fonction notamment des caractéristiques des engagements, de la composition du portefeuille et des rendements réels des placements.
| Titre | Type de fichier | Taille du fichier |
|---|---|---|
| Indicateurs financiers de la retraite - Deuxième trimestre de 2023 | .3 MB |
