L’indice des régimes de retraite de WTW a augmenté au cours du troisième trimestre, alors qu’une diminution des mesures du passif comptable a été en partie contrebalancée par des rendements négatifs des placements. L’effet net sur notre régime de référence s’est traduit par une augmentation de 2,9 % (de 96,6 à 99,4) de l’indice des régimes de retraite de WTW au cours du trimestre.
La Banque du Canada (la « Banque ») a haussé son taux directeur du financement à un jour de 0,25 % au début de juillet, le portant à 5,0 %. La Banque a maintenu le taux au même niveau pendant tout le trimestre, tout en poursuivant sa politique de resserrement quantitatif. Cependant, le taux de rendement des obligations canadiennes à 30 ans a augmenté au cours du trimestre, terminant en hausse de 72 pb comparativement au début du trimestre, au moment où les préoccupations ont augmenté à l’égard du fait que les taux d’intérêt pourraient demeurer plus élevés pour une durée plus longue que prévu. Les écarts de crédit sont demeurés relativement stables au cours du trimestre, se contractant de seulement 4 pb. Le taux d’actualisation de référence établi selon la méthodologie RATE:Link, et servant à calculer les engagements des régimes à prestations déterminées, a augmenté de 75 pb, ce qui, compte tenu de l’effet de l’accumulation des intérêts, a entraîné une diminution des mesures du passif comptable au cours du trimestre.
| Sept. 2023 | Juin 2023 | Sept. 2022 | |
|---|---|---|---|
| Bons du Trésor et obligations du gouvernement du Canada(1) | |||
| 30 ans | 3,81 | 3,09 | 3,09 |
| 10 ans | 4,03 | 3,26 | 3.16 |
| Bons du Trésor à 91 jours | 5,13 | 4,92 | 3,64 |
| Obligations de sociétés(1) | |||
| FTSE | 5,90 | 5,36 | 5,20 |
| Taux d’actualisation de référence | 5,63 | 4,88 | 5,06 |
Les marchés boursiers mondiaux ont commencé le trimestre sur une note positive en juillet, mais ont pris une tournure négative en août. Ils ont connu un mois de septembre généralement difficile, avec une forte hausse des taux de rendements et des prix du pétrole, ainsi que des inquiétudes liées à la croissance économique. Au cours du trimestre, la plupart des grands marchés boursiers mondiaux ont enregistré des rendements négatifs à un chiffre, sans dépasser la barre des -5 %. De même, les actions canadiennes ont affiché des rendements du même ordre (-2,2 %), portées par le secteur des communications, qui a affiché des rendements de -12,6 %. Toutefois, en raison de l’importante hausse des prix du pétrole et de leur forte concentration dans les marchés canadiens de l'énergie (l'un des secteurs les plus performants du trimestre, à +10,3 %), les actions canadiennes ont connu un rendement supérieur à celui des actions américaines (à 3,3 %), mais ont tout de même connu un rendement inférieur à celui des actions internationales (à 1,3 %), en monnaie locale.
Le dollar canadien a continué de se raffermir par rapport aux principales devises mondiales, à l'exception du dollar américain, ce qui, pour les investisseurs canadiens non couverts, s’est traduit par une hausse du rendement des placements en dollars canadiens dans des actions américaines, mais par une diminution par rapport aux placements en actions internationales au cours du troisième trimestre.
Le segment des échéances à moyen et à long termes de la courbe des taux a connu de fortes hausses au cours du trimestre, ce qui a entraîné des rendements négatifs pour les principaux indices obligataires canadiens. Compte tenu de la hausse des taux de rendement, ce sont les obligations à long terme qui ont été les plus défavorablement touchées au cours du trimestre.
Bien que toutes les obligations aient enregistré des rendements négatifs au cours du trimestre, en raison de leurs taux de rendements plus élevés et de leur durée plus courte, les obligations de sociétés ont affiché un rendement supérieur par rapport à celui des obligations gouvernementales, dans un contexte de stabilité des écarts de crédit et de hausse des taux de rendement.
| 3e trimestre de 2023 | Cumul de l’exercice | Douze derniers mois | |
|---|---|---|---|
| Rendement des actions | |||
| Actions canadiennes – indice composé S&P/TSX (2) | -2,2 %% | 3,4 % | 9,5 % |
| Actions américaines – indice S&P 500 (en dollars canadiens) (3) | -1,0 % | 13,2 % | 19,5 % |
| Actions hors de l’Amérique du Nord – indice MSCI EAEO (en dollars canadiens) (4) | -1,8 % | 7,2 % | 23,5 % |
| Rendement des titres à revenu fixe canadiens | |||
| Indice des bons du Trésor à 91 jours | 1,2 % | 3,4 % | 4,4 % |
| Indice obligataire universel FTSE | -3,9 % | -1,5 % | -1,4 % |
| Indice des obligations à long terme FTSE | -9,5 % | -4,6 % | -5,6 % |
Au cours du trimestre, le portefeuille du régime de référence, composé d’actions (50 %) et de titres à revenu fixe (50 %), a enregistré un rendement négatif de 5,5 %. Le portefeuille, plus prudent, composé à 30 % d’actions a enregistré un rendement négatif de 7,1% au cours du trimestre, et celui composé à 70 % d’actions, plus dynamique, a enregistré un rendement négatif de 3,9 % au cours du troisième trimestre.
Conformément aux normes comptables en vigueur au Canada et aux États-Unis, ainsi qu’aux normes comptables internationales, les engagements des régimes de retraite sont calculés en utilisant un taux d’actualisation fondé sur les taux de rendement, à la date du calcul, des obligations de sociétés de qualité supérieure. Selon la même méthodologie RATE:Link, soit celle que nous appliquons à l’indice des régimes de retraite de WTW dans d’autres pays, le taux d’actualisation pour notre régime de référence a augmenté de 75 points de base au cours du trimestre pour s’établir à 5,63 % au 30 septembre 2023. Entre autres facteurs, le taux d’actualisation varie selon les flux de trésorerie projetés des régimes, les données sur les obligations et la méthodologie utilisée afin d’établir la courbe de rendement. L’approche RATE:Link représente l’une des méthodologies possibles; d’autres méthodologies acceptables peuvent donner lieu à des taux d’actualisation plus élevés ou plus bas, et, par le fait même, à des engagements des régimes de retraite inférieurs ou supérieurs.
WTW suit la variation mensuelle de son indice des régimes de retraite depuis le 31 décembre 2000. Comme le cours des obligations, la valeur des engagements des régimes de retraite varie à l’opposé du mouvement des taux d’intérêt. L’indice des engagements des régimes de retraite de WTW a diminué de 8,2 % au cours du trimestre, reflétant l’effet combiné de l’accumulation des intérêts et de la variation du taux d’actualisation.
L’effet de la diminution des mesures du passif comptable a été compensé en partie par des rendements négatifs des placements, ce qui s’est traduit par une augmentation nette de l’indice des régimes de retraite de WTW au cours du trimestre, lequel est passé de 96,6 à 99,4 au 30 septembre 2023. La variation de l’indice des régimes de retraite de WTW ne tient pas compte de cotisations versées afin de réduire la taille de tout déficit ni de toute période de congé de cotisations attribuable à tout excédent.
| 3e trimestre de 2023 | Cumul de l’exercice | Douze derniers mois | |
|---|---|---|---|
| Rendement des portefeuilles | |||
| 30 % actions / 70 % titres à revenu fixe | -7,1 % | -0,6 % | 1,5 % |
| 50 % actions / 50 % titres à revenu fixe | -5,5 % | 2,0 % | 6,4 % |
| 70 % actions / 30 % titres à revenu fixe | -3,9 % | 4,7 % | 11,4 % |
| Résultats liés aux engagements du régime de référence | |||
| Variation de l’indice des engagements des régimes de retraite | -8,2 % | -2,8 % | -2,5 % |
| Variation de l’indice des régimes de retraite (en pourcentage) | 2,9 % | 5,0 % | 9,0 % |
Cette publication porte sur l’évolution relative de l’actif et du passif d’un régime de retraite canadien hypothétique de référence, selon une répartition de l’actif représentative (50 % d’actions et 50 % de titres à revenu fixe) et un profil d’engagements typique. L’indice n’a pas pour but de présenter un taux de provisionnement moyen. L’objectif est plutôt de fournir aux promoteurs de régimes de retraite une mesure cohérente et pertinente servant d’indicateur général de l’incidence que peuvent avoir, sur le provisionnement des régimes de retraite, les événements qui surviennent sur les marchés financiers.
Le présent rapport analyse l’incidence du rendement des marchés financiers sur les régimes de retraite à prestations déterminées canadiens, en mettant l’accent sur les résultats liant l’actif aux engagements des régimes. Les résultats d’un régime en particulier sont fonction notamment des caractéristiques des engagements, de la composition du portefeuille et des rendements réels des placements.
1 Les renseignements antérieurs à juin 2015 et les taux de rendements obligataires FTSE proviennent de FTSE Global Debt Capital Markets Inc. Droit d’auteur © FTSE Global Debt Capital Markets Inc. Tous droits réservés. L’information contenue dans ce document ne peut être redistribuée, vendue, modifiée ou utilisée pour créer un produit dérivé sans l’accord écrit préalable de FTSE Global Debt Capital Markets Inc. Depuis juin 2015, les renseignements touchant les obligations canadiennes à 10 et à 30 ans proviennent de la Banque du Canada; ceux touchant les bons du Trésor à 91 jours proviennent de la Banque Scotia.
2 Bloomberg LP. Tous les indices composés S&P/TSX sont des marques déposées de la Bourse de Toronto inc. et de la société Standard & Poor’s.
3 Bloomberg LP. Tous les indices S&P sont des marques déposées de Standard & Poor’s.
4 Bloomberg LP. Tous les indices MSCI sont des marques déposées de Morgan Stanley Capital International inc.
5 Le taux d’actualisation hypothétique est rajusté afin de tenir compte des variations des taux d’intérêt du marché. Notre régime de référence est un régime traditionnel établi en fonction des derniers salaires dont environ la moitié des engagements porte sur les participants actifs et l’autre moitié sur les participants sortis avec droits acquis et les retraités. Les régimes dont la structure ou les données démographiques diffèrent obtiendront des résultats différents en ce qui concerne le taux d’actualisation approprié et la sensibilité des engagements des régimes aux variations des hypothèses financières.
| Titre | Type de fichier | Taille du fichier |
|---|---|---|
| Indicateurs financiers de la retraite - Troisième trimestre de 2023 | .3 MB |
