L’indice des régimes de retraite de WTW a augmenté au cours du deuxième trimestre en raison de l’effet combiné d’une légère diminution des mesures du passif comptable et des rendements positifs des placements. L’effet net sur notre régime de référence s’est traduit par une augmentation de 1,3 % (de 100,7 à 102,0) de l’indice des régimes de retraite de WTW au cours du trimestre.
Le présent rapport analyse l’incidence du rendement des marchés financiers sur les régimes de retraite à prestations déterminées canadiens, en mettant l’accent sur les résultats liant l’actif aux engagements des régimes. Les résultats d’un régime en particulier sont fonction notamment des caractéristiques des engagements, de la composition du portefeuille et des rendements réels des placements.
Ces renseignements ont été réunis à l’intention des clients de WTW. Si vous souhaitez obtenir plus d’information sur l’incidence des éléments traités dans le présent rapport sur votre organisation, veuillez communiquer avec votre conseiller ou l’un des conseillers suivants :
La Banque du Canada a abaissé son taux du financement à un jour de 25 pb en juin, ce qui a porté son taux directeur à 4,75 %; elle a par la suite annoncé une nouvelle baisse de 25 pb en juillet (laquelle n’est pas prise en compte dans le présent rapport). Ces mesures témoignent d’un changement dans le resserrement de la politique monétaire de la banque centrale qui a commencé en mars 2022, période marquée par une série de hausses de taux. La Banque poursuit le processus de normalisation de son bilan. L’inflation fondamentale, qui constitue la mesure privilégiée par la Banque, est inférieure à 3 % depuis plusieurs mois. Même si l’écart des augmentations de prix entre les différentes composantes de l’IPC se rapproche de la norme historique, l’inflation des frais de logement demeure élevée et reste le principal facteur de l’inflation globale. La décision de la Banque de procéder à d’autres ajustements des taux en septembre dépendra vraisemblablement de l’évolution des pressions exercées sur les prix dans divers secteurs de l’économie. Elle pourrait également être influencée par le fait que la Réserve fédérale américaine réduise ou non son taux d’actualisation qui se situe à 5,00 %.
Le taux de rendement des obligations canadiennes à 30 ans a terminé le trimestre en hausse de 5 pb comparativement au début du trimestre. Les écarts de crédit ont légèrement augmenté au cours du trimestre, soit de 3 pb. Le taux d’actualisation de référence établi selon la méthodologie RATE:Link, et servant à calculer les engagements des régimes à prestations déterminées, a augmenté de 10 pb, ce qui a compensé l’effet de l’accumulation des intérêts et a entraîné une légère diminution des mesures du passif comptable au cours du trimestre.
| Juin 2024 | Mars 2024 | Juin 2023 | ||
|---|---|---|---|---|
| Bons du Trésor et obligations du gouvernement du Canada[1] | ||||
| 30 ans | 3,39 | 3,34 | 3,09 | |
| 10 ans | 3,50 | 3,45 | 3,26 | |
| Bons du Trésor à 91 jours | 4,66 | 5,01 | 4,92 | |
| Obligations de sociétés[1] | ||||
| FTSE | 4,90 | 4,92 | 5,36 | |
| Taux d’actualisation de référence | 4,96 | 4,86 | 4,88 | |
Les marchés boursiers mondiaux ont inscrit des rendements mitigés au deuxième trimestre de 2024, entraînés par les attentes d’un ralentissement économique, d’une politique monétaire plus accommodante et d’un assouplissement de l’inflation. Les États-Unis ont figuré en tête de peloton avec des rendements positifs à un chiffre, soutenus par la domination des sociétés à mégacapitalisation, appelées les « sept magnifiques », dont six d’entre elles ont dégagé un rendement supérieur à celui de l’indice S&P 500 pendant le trimestre. En revanche, les actions canadiennes ont enregistré une légère baisse en raison des défis propres à chaque secteur ainsi que des conditions générales du marché. Les actions des marchés développés internationaux, représentées par l’indice MSCI EAEO (qui exclut les États-Unis et le Canada), ont affiché un gain modeste.
Le dollar canadien s’est déprécié par rapport au dollar américain et aux autres principales devises mondiales, profitant au rendement des placements en dollars canadiens des investisseurs canadiens non couverts dans les actions américaines et internationales.
Sur le marché obligataire canadien, le segment à court terme de la courbe de rendement (échéance à court terme) a diminué en raison de la réduction de taux de 25 pb apportée par la Banque du Canada, tandis que le segment à long terme demeurait stable, augmentant de 5 pb. L’ensemble du marché obligataire a affiché un léger rendement positif. En effet, les obligations à long terme ont inscrit un rendement positif modeste, alors que les obligations à moyen et à court terme ont terminé le trimestre en territoire positif, profitant de leur durée plus courte et de l’accumulation des intérêts. Les obligations de sociétés ont surpassé les obligations gouvernementales, tirant parti de taux de rendement plus élevés et d’écarts de crédit stables dans un contexte de baisse des taux de rendement à court terme.
| 2e trimestre de 2024 | Cumul de l’exercice | Douze derniers mois | ||
|---|---|---|---|---|
| Rendement des actions | ||||
| Actions canadiennes – indice composé S&P/TSX[2] | -0,5% | 6,1 % | 12,1 % | |
| Actions américaines – indice S&P 500 (en dollars canadiens)[3] | 5,3 % | 19,4 % | 28,8 % | |
| Actions hors de l’Amérique du Nord – indice MSCI EAEO (en dollars canadiens) [4] | 0,6 % | 9,1 % | 15,3 % | |
| Rendement des titres à revenu fixe canadiens | ||||
| Indice des bons du Trésor à 91 jours | 1,3 % | 2,6 % | 5,1 % | |
| Indice obligataire universel FTSE | 0,9 % | -0,4 % | 3,7 % | |
| Indice des obligations à long terme FTSE | 0,2 % | -3,4 % | 0,4 % | |
Au cours du trimestre, le portefeuille du régime de référence, composé d’actions (50 %) et de titres à revenu fixe (50 %), a enregistré un rendement positif de 1,2 %. Le portefeuille, plus prudent, composé à 30 % d’actions, a enregistré un rendement positif de 0,8 % au cours du trimestre, et celui composé à 70 % d’actions, plus dynamique, a enregistré un rendement positif de 1,6 % au cours du trimestre.
Conformément aux normes comptables en vigueur au Canada et aux États-Unis, ainsi qu’aux normes comptables internationales, les engagements des régimes de retraite sont calculés en utilisant un taux d’actualisation fondé sur les taux de rendement, à la date du calcul, des obligations de sociétés de qualité supérieure. Selon la même méthodologie RATE:Link, soit celle que nous appliquons à l’indice des régimes de retraite de WTW dans d’autres pays, le taux d’actualisation pour notre régime de référence canadien a augmenté de 10 points de base au cours du trimestre pour s’établir à 4,96 % au 30 juin 2024. Entre autres facteurs, le taux d’actualisation varie selon les flux de trésorerie projetés des régimes, les données sur les obligations et la méthodologie utilisée afin d’établir la courbe de rendement. L’approche RATE:Link représente l’une des méthodologies possibles; d’autres méthodologies acceptables peuvent donner lieu à des taux d’actualisation plus élevés ou plus bas, et, par le fait même, à des engagements des régimes de retraite inférieurs ou supérieurs.
WTW suit la variation mensuelle de son indice des régimes de retraite depuis le 31 décembre 2000. Comme le cours des obligations, la valeur des engagements des régimes de retraite varie à l’opposé du mouvement des taux d’intérêt. L’indice des engagements des régimes de retraite de WTW a diminué de 0,1 % au cours du trimestre, reflétant l’effet combiné de l’accumulation des intérêts et de la variation du taux d’actualisation.
L’effet de la diminution des mesures du passif comptable, combiné aux rendements positifs des placements, s’est traduit, au cours du trimestre, par une augmentation nette de l’indice des régimes de retraite de WTW, lequel est passé de 100,7 à 102,0 au 30 juin 2024. La variation de l’indice des régimes de retraite de WTW ne tient pas compte de cotisations versées afin de réduire la taille de tout déficit ni de toute période de congé de cotisations attribuable à tout excédent.
| 2e trimestre de 2024 | Cumul de l’exercice | Douze derniers mois | ||
|---|---|---|---|---|
| Rendement des portefeuilles | ||||
| 30 % actions / 70 % titres à revenu fixe | 0,8 % | 1,1 % | 6,0 % | |
| 50 % actions / 50 % titres à revenu fixe | 1,2 % | 4,3 % | 9,9 % | |
| 70 % actions / 30 % titres à revenu fixe | 1,6 % | 7,5 % | 13,8 % | |
| Résultats liés aux engagements du régime de référence | ||||
| Variation de l’indice des engagements des régimes de retraite | -0,1 % | -2,3 % | 4,0 % | |
| Variation de l’indice des régimes de retraite (en pourcentage) | 1,3 % | 6,7 % | 5,6 % | |
Cette publication porte sur l’évolution relative de l’actif et du passif d’un régime de retraite canadien hypothétique de référence, selon une répartition de l’actif représentative (50 % d’actions et 50 % de titres à revenu fixe) et un profil d’engagements typique. L’indice n’a pas pour but de présenter un taux de provisionnement moyen. L’objectif est plutôt de fournir aux promoteurs de régimes de retraite une mesure cohérente et pertinente servant d’indicateur général de l’incidence que peuvent avoir, sur le provisionnement des régimes de retraite, les événements qui surviennent sur les marchés financiers.
Le présent rapport analyse l’incidence du rendement des marchés financiers sur les régimes de retraite à prestations déterminées canadiens, en mettant l’accent sur les résultats liant l’actif aux engagements des régimes. Les résultats d’un régime en particulier sont fonction notamment des caractéristiques des engagements, de la composition du portefeuille et des rendements réels des placements.
| Titre | Type de fichier | Taille du fichier |
|---|---|---|
| Indicateurs financiers de la retraite - Deuxième trimestre de 2024 | .4 MB |
