WTW Swiss Pension Finance Watch – T4/2022
ZURICH / LAUSANNE / GENÈVE, le 12 janvier 2023 – L’indice de prévoyance de WTW a progressé de 2,9% au 4e trimestre en raison d’une nouvelle augmentation des taux d’escompte, laquelle a placé les bilans internationaux des entreprises en situation positive pour 2022. D’un autre côté, le financement local des fondations de prévoyance a un tout autre parfum. Certaines fondations de prévoyance pourraient être amenées à envisager des mesures d’assainissement. En 2023, les marchés conservent leur aversion au risque.
Les taux d’escompte ont augmenté tout au long de l’année 2022, compensant largement la baisse de la valeur des actifs observé durant l’année. Les bilans de prévoyance des entreprises finissent l’année sur une note bien meilleure qu’en 2021, puisque l’indice de prévoyance de WTW a progressé de 10% sur l’année. Au 4e trimestre, les rendements des obligations d’entreprises, qui dictent les taux d’escompte, ont encore augmenté de 10 points de base. Les engagements des fondations de prévoyance ont par conséquent enregistré une légère baisse au cours du trimestre. Le 4e trimestre a été l’unique trimestre positif de 2022 du côté des actifs des fonds de pension, bien que le timide rendement de 1,5% en question ait été largement compensé par les résultats négatifs des trois premiers trimestres. L’indice de prévoyance de WTW a augmenté de 2,9% au cours du 4e trimestre. En effet, le degré de couverture moyen (c.-à-d. le rapport entre actifs et engagements de prévoyance) s’élevait à 128,2% au 31 décembre 2022, contre 125,3% au 30 septembre 2022. Selon les normes comptables internationales des entreprises, les engagements des fonds de pension ont conclu l’année sur une baisse de 20% par rapport au début de l’année, ce qui a plus que compensé le rendement des actifs de -15% comme indiqué par le Swiss Pension Finance Watch de WTW.
L’année 2022 s’est révélée spectaculaire au niveau des bilans de prévoyance des entreprises. Les rendements des obligations d’entreprise sont montés en flèche durant le premier semestre, une hausse qui s’est ensuite poursuivie au cours de la deuxième moitié de l’année, bien qu’à un rythme moins soutenu. L’augmentation totale survenue en 2022 a entraîné la plus forte variation des engagements de prévoyance des entreprises sur une seule année depuis l’existence du Swiss Pension Finance Watch de WTW.
«2022 a été marquée par une inversion forte et rapide de la tendance de longue date à la réduction et au maintien de faibles rendements obligataires au cours des dix dernières années et au-delà encore. »
Adam Casey | Head of Corporate Retirement Consulting, Schweiz
La chute des engagements constituera un soulagement pour les entreprises, qui ont vu la valeur des actifs de prévoyance diminuer constamment tout au long de l’année. Malgré ces constats, de nombreuses entreprises pourraient enregistrer des bilans internationaux excédentaires à la fin 2022.
«2022 a été marquée par une inversion forte et rapide de la tendance de longue date à la réduction et au maintien de faibles rendements obligataires au cours des dix dernières années et au-delà encore. Malgré une valeur des actifs en baisse en 2022, l’année a été positive pour les bilans internationaux des entreprises, mais la situation des fondations de prévoyance a été assez différente au niveau local en raison d’engagements demeurés stables malgré la baisse des actifs», déclare Adam Casey, Head of Corporate Retirement Consulting chez WTW à Zurich.
Au vu de la méthodologie appliquée pour les engagements locaux et du taux technique lissé utilisé (qui supposait en effet un retour à ces rendements d’obligations plus élevés), les engagements locaux n’ont pas diminué de manière aussi importante que les actifs, ce qui a sensiblement réduit le degré de couverture local des fondations de prévoyance au cours de l’année. Lorsque celui-ci chute en dessous de 100%, les fondations de prévoyance doivent envisager des mesures de relance afin de redresser la barre.
«Même si la sous-couverture locale n’affectera pas les bilans internationaux des entreprises, si la valeur des actifs continue de diminuer, il pourrait s’avérer nécessaire pour ces entreprises et leurs employés d’effectuer des versements supplémentaires dans leur fondation de prévoyance. Les entreprises ont donc intérêt à bien garder le degré de couverture local à l’esprit, et à envisager un échange avec la fondation de prévoyance afin d’étudier toute stratégie de gestion actif-passif adéquate pour le plan tant que les rendements obligataires sont plus proches, voire plus élevés que le taux technique utilisé pour les engagements», explique Adam Casey.
Les fondations de prévoyance ont affiché leur premier rendement positif de l’année au 4e trimestre. Si les bons rendements d’actifs enregistrés en octobre et novembre ont été quelque peu ternis par un mois de décembre particulièrement mauvais, les actifs de la fondation de prévoyance suisse typique ont néanmoins enregistré un rebond d’environ 1,5% au cours du trimestre.
Les taux d’inflation annuels se sont quelque peu stabilisés au cours du 4e trimestre, mais à un niveau relativement élevé en comparaison aux cinq dernières années et précédentes. Aux États-Unis, l’inflation a continué de reculer, mais s’élevait encore à 7,1% au mois de novembre. La tendance a été semblable en Suisse, où l’inflation était de 2,8% en décembre. Par contraste, l’inflation au sein de l’UE a grimpé jusqu’à atteindre le nouveau sommet de 11,1%. Les banques centrales ont réagi en appliquant de nouvelles hausses des taux d’intérêt au cours du 4e trimestre. «Il semblerait que les taux d’inflation les plus élevés soient derrière nous. Toutefois, le problème du phénomène en lui-même n’est pas encore résolu», déclare Alexandra Tischendorf, Head of Investments chez WTW.
L’année 2023 devrait se révéler particulièrement riche en défis pour les investisseurs. L’environnement géopolitique demeure extrêmement complexe; la capacité à identifier les tournants décisifs en matière d’inflation, de taux d’intérêt et de croissance économique sera donc déterminante. Gardant ce climat d’insécurité en tête, les marchés font toujours état d’une grande aversion au risque au début de l’année. Cette attitude pourrait néanmoins évoluer dès lors que les banques centrales cesseront d’augmenter les taux d’intérêt. Ainsi, faire preuve de discernement à long terme constituera la clé du succès pour les fonds de pension. «Il est crucial pour les fonds de pension de distinguer les facteurs pertinents à long terme en matière de rendements et de risques, et d’adapter leur stratégie si nécessaire», suggère Alexandra Tischendorf.
«Il est crucial pour les fonds de pension de distinguer les facteurs pertinents à long terme en matière de rendements et de risques, et d’adapter leur stratégie si nécessaire. »
Alexandra Tischendorf | Head of Investment, Schweiz
Swiss Pension Finance Watch analyse tous les trois mois l’incidence du rendement des marchés des capitaux sur l’état financier des régimes de retraite en Suisse. Cette étude fait partie du Global Pension Finance Watch de WTW qui prend en considération les principaux marchés mondiaux de régimes de retraite depuis l’année 2000. Publiée trimestriellement, elle met l’accent sur les résultats liant les actifs aux engagements. Cette publication couvre les régimes de retraite au Brésil, au Canada, dans la zone euro, au Japon, en Suisse, au Royaume-Uni et aux Etats-Unis.
L’impact des marchés des capitaux sur ces régimes de retraite est de deux ordres :
Le modèle de WTW définit un régime de retraite de référence représentatif des engagements de retraite et des actifs du régime (y compris la composition du portefeuille d’actifs) tels qu’on les trouve habituellement sur chaque marché mondial. Les incidences des fluctuations du marché des capitaux sur les actifs et les engagements sont combinés de sorte à obtenir un indice des régimes de retraite reflétant l’évolution du niveau de financement du régime de référence.
La Suisse présente un écart important en matière d'équité de la richesse entre les sexes à la retraite.
