WTW Swiss Pension Finance Watch – T1/2025
ZURICH / LAUSANNE / GENÈVE, 15 Avril 2025 – Les bilans de prévoyance des entreprises suisses ont connu une amélioration significative au premier trimestre 2025, malgré un ralentissement des actifs à la fin du trimestre. La hausse marquée du taux d’escompte n’a été que légèrement compensée par une faible baisse de la valeur des actifs, entraînant une augmentation de 4,7% de l’indice de prévoyance de WTW depuis le début de l’année. Tandis que les perspectives se compliquent en raison des tensions internationales, les experts du secteur recommandent une surveillance attentive ainsi qu’une approche flexible et proactive.
Au premier trimestre 2025, les actifs des caisses de pension ont connu une légère baisse de 0,6%, tandis que les rendements des obligations d’entreprises ont connu une hausse d’environ 33 points de base par rapport à la fin de l’année 2024. En conséquence, l’indice illustratif du taux de financement (c.-à-d. le rapport entre actifs et engagements de prévoyance), observable dans l’indice de prévoyance de WTW, a atteint 125,5% au 31 mars 2025, contre 120,9% à la fin de l’année 2024.
Le déclin persistant des rendements obligataires et la baisse correspondante des taux d’escompte entre la fin 2022 et la fin 2024 ont été interrompus par un léger bon des rendements obligataires au premier trimestre 2025. Il en a résulté une diminution notable des « Projected Benefit Obligations » (PBO) de 4,3%. Cependant, après la décision de la Banque nationale suisse (BNS) d’abaisser son taux directeur de 0,25 point de pourcentage supplémentaire au premier trimestre 2025, cette augmentation risque d’être de courte durée.
Après une très bonne année 2024, durant laquelle de nombreuses caisses de pension suisses ont bénéficié de solides retours sur investissement, la plupart des plans de prévoyance professionnelle en Suisse ont débuté 2025 sur des bases financières solides. Toutefois, malgré cette situation initiale favorable, les experts appellent à la prudence. Les tensions économiques croissantes entre les États-Unis et d’autres économies mondiales, associées à des incertitudes politiques grandissantes, pèsent toujours plus sur les marchés financiers.
L’attention se porte désormais sur la manière dont la volatilité mondiale pourrait impacter le rendement des investissements et, en retour, la couverture des plans de prévoyance. « Les tensions actuelles sur les marchés mondiaux nous rappellent clairement que les conditions peuvent rapidement changer », déclare Adam Casey, Head of Corporate Retirement Consulting chez WTW à Zurich. « Le fléchissement du marché des actions et l’augmentation des rendements obligataires suisses à la fin du premier trimestre semblent tous deux être attribués aux tensions politiques mondiales croissantes et à l’incertitude qu’elles engendrent. »
Tandis que de nombreuses caisses de pensions maintiennent une position avantageuse au début de l’année, l’instabilité durable sur les marchés pourrait peser sur les rendements à long terme. Des réévaluations stratégiques du risque de portefeuille, des stratégies de protection et de la gestion des engagements pourraient s’avérer cruciales à mesure que l’année progresse. Alors que les perspectives mondiales se compliquent, les experts du secteur recommandent d’adopter une approche proactive en surveillant attentivement les marchés des capitaux, en s’informant de l’évolution des politiques et en maintenant le dialogue entre les équipes financières des entreprises et les gestionnaires des caisses de pension.
Au premier trimestre 2025, seule la BNS a procédé à une nouvelle baisse de taux. Le 20 mars 2025, soulignant une fois de plus sa position conciliante, elle a baissé son taux directeur de 0,25 point de pourcentage supplémentaire, le faisant passer à 0,25%. En revanche, la Banque centrale européenne (BCE) et la Réserve fédérale américaine (Fed) ont gardé leurs taux d’intérêt inchangés au cours de cette période. La Fed a conservé sa fourchette cible entre 4,25% et 4,50%, malgré la pression politique, invoquant les incertitudes économiques actuelles et les risques d’inflation.
Les banques centrales entendent stimuler la croissance économique et stabiliser les conditions de financement en réduisant les coûts d’emprunt. Tandis que les politiques accommodantes se poursuivent, il est recommandé aux caisses de pension et aux investisseurs de rester flexibles et d’ajuster leurs stratégies afin de répondre à un marché dynamique.
Les récentes décisions du président Donald Trump d’imposer des droits de douane élevés sur un éventail de produits en provenance de divers pays ont grandement perturbé les marchés mondiaux des capitaux. Bien que ces mesures visent à corriger les déséquilibres commerciaux et à stimuler la production nationale, les marchés des actions anticipent les effets négatifs à long terme des droits de douane sur l’économie mondiale.
Les caisses de pension sont directement affectées par ces fluctuations du marché. Le marché boursier américain détenant une part prépondérante de l’indice mondial MSCI World, les récentes pertes sur les marchés des actions pourraient affecter le rendement des caisses de pension suisses, surtout si les marchés restent volatils ou se redressent lentement.
« L’incertitude actuelle concernant la politique commerciale américaine pourrait renforcer la volatilité sur les marchés des capitaux. Ainsi, il est conseillé aux caisses de pension et aux autres investisseurs institutionnels de réévaluer régulièrement leurs portefeuilles et de les ajuster si nécessaire, afin de diversifier les risques et d’atténuer les potentiels effets négatifs. Il demeure essentiel de surveiller attentivement les évolutions politiques et leurs conséquences économiques », déclare Alexandra Tischendorf, Head of Investment chez WTW Switzerland.
Swiss Pension Finance Watch analyse tous les trois mois l’incidence du rendement des marchés des capitaux sur l’état financier des régimes de retraite en Suisse. Cette étude fait partie du Global Pension Finance Watch de WTW qui prend en considération les principaux marchés mondiaux de régimes de retraite depuis l’année 2000. Publiée trimestriellement, elle met l’accent sur les résultats liant les actifs aux engagements. Cette publication couvre les régimes de retraite au Brésil, au Canada, dans la zone euro, au Japon, en Suisse, au Royaume-Uni et aux Etats-Unis.
L’impact des marchés des capitaux sur ces régimes de retraite est de deux ordres :
Le modèle de WTW définit un régime de retraite de référence représentatif des engagements de retraite et des actifs du régime (y compris la composition du portefeuille d’actifs) tels qu’on les trouve habituellement sur chaque marché mondial. Les incidences des fluctuations du marché des capitaux sur les actifs et les engagements sont combinés de sorte à obtenir un indice des régimes de retraite reflétant l’évolution du niveau de financement du régime de référence.
